UTO财经|菲嚟开股 | 朱纪菲:中国造纸工业市场巨大 造纸毛毯制造商环龙控股上市看俏

UTO财经|菲嚟开股 | 朱纪菲:中国造纸工业市场巨大 造纸毛毯制造商环龙控股上市看俏

中国是全球纸品产销大国，造纸总产量和消费量居世界首位。作为行业上游，造纸毛毯亦十分关键。造纸毛毯是造纸过程的重要消耗品，造纸毛毯对于造纸机好比轮胎对于汽车，是造纸机不可或缺的耗材，造纸工业的巨大发展给造纸毛毯带来巨大的发展空间。笔者近期留意到，港股市场上便出现了这一标的——环龙控股。

环龙控股从事造纸毛毯的设计、制造及销售，是为中国市场的五大造纸毛毯制造商之一，市场份额为排名第四。公司在造纸毛毯领域深耕逾30年，全面覆盖中国主流造纸企业的业务渠道和服务网络，还孵化了两个自家品牌VANOV和Gobear。据2020年统计数据，中国10大造纸公司中，有9家为环龙控股的客户。

造纸毛毯处于高增长赛道

中国的纸品行业，无论是产量还是销量，均位居全球第一。其中，包装纸为中国的主要纸制品，占2020年纸张总产量约62.4%，其销售价值正高速增长。行业报告显示，包装纸造纸毛毯的收益将持续增长强劲，并预计2021至2025年年复合增长率（CAGR）为9.8%，于2025年达到约26.58亿元人民币。

近年电商业务在内地飙升，对物流包装需求增加。同时，国家限制使用一次性塑料产品的政策亦会刺激市场对包装纸的需求。中国纸张的人均消费量已经达到77.7千克，但与发达国家人均150-200千克的水平相比仍有相当大的增长空间。

拥高技术缔造价值稀缺性

造纸毛毯是造纸过程的重要消耗品，按造纸机的操作速度，造纸毛毯大体可分为高速、中速及低速三种，不过，由于环保政策驱使拥有低速造纸机器的造纸企业出现淘汰过时产能的趋势，近年来市场倾向于高速造纸毛毯。环龙的核心业务无疑正处高增长赛道，公司专注于“高速包装纸毛毯”，于2020年，公司包装纸造纸毛毯收入达1.25亿元人民币，占总收入68.3%。

造纸毛毯行业属技术综合性强的边缘科学，需要企业具备跨学科技术研发能力并需在实践中积累、沉淀大量的经验与数据。作为唯一在中国设立总部的五大造纸毛毯制造商，环龙拥有多项核心专利技术，为国家级高新技术企业。公司拥有90项注册专利，当中包括发明专利及实用新型专利，同时亦是省级企业技术中心，“十大创新产品/技术”称号、四川省科技进步奖等，旗下品牌为全国知名品牌、具有极高美誉度，令环龙具备价值稀缺性。

高速造纸毛毯增速胜行业

在整体行业当中，“高速造纸毛毯”业务能带来较一般造纸毛毯为高的毛利率，所以环龙投放较多资源在相关发展，收益持续增长，于去年录约5,500万元人民币，增长高达40.6%。公司此业务亦较整体行业出色，按2018至2020年的年复合增长率，收益和销量增长为31.5%和26.3%，高于行业平均的10.4%和10.5%。

毛利率方面，环龙于2018至2020年毛利率亦持续攀升，分别为48.9%、53.4%和54.5%，维持在较高水平。受惠中国造纸工业巨大的市场容量，相信环龙的增速仍未达峰值，公司业务仍可傲视一众造纸毛毯制造商。

編輯：朱紀菲YEnnas
朱紀菲 YEnnas (獲傳媒稱為【財經女神】) 活躍於財經版和娛樂版。參加“國藝娛樂”贊助“一帶一捉路女股神”，獲獎晋身財經界，於Capital資本平台，UTO財經，StarsHK，秒投，富途牛牛，雪球財經等多個平台撰寫財經專欄，網上“菲一般講股 ”  ，“一周股市龍門陣”，“金錢世界”，“  菲嚟開股”等節目主持。

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