UTO財經|菲嚟開股 | 藺常念：恒騰網絡影視串流媒體業務成新增長動力

恒騰網絡(00136.HK)上週三(3月31日)公布去年業績，不過，業績並未反映集團於今年1月才完成收購的新流媒體業務，2020年的業績只有原有互聯網家居業務的數據，預計原有業務的佔比將於2021年度大幅下調，未來增長相信主要從新收購的流媒體業務所帶動。從公開的數據可見，該新業務增長非常之快，更有盈利保證，料成為集團未來的增長動力，值得留意。

集團原本主要從事互聯網家居業務和互聯網材料業務，今年1月集團積極轉型佈局互聯網流串媒體業務，完成收購內地的「儒意影業」及「南瓜電影」。垂直流媒體行業的賽道空間大、市場潛力高，就長視頻平台使用者而言，預計到2025年長視頻使用者總數將增長至8.6億，在使用者對高品質原創內容的認可度提高情況下，預計付費用戶將持續增長，用戶付費率將從2020年的22％提升至2025年的32％。

南瓜電影是國內最大的會員訂閱制長視頻播放平台，尤其自恒騰網絡今年1月20日完成收購以來，南瓜電影用戶數量實現了幾何級增長：2月份新增注冊會員251萬人，較1月份大幅增長近192%；新增付費用戶248萬人，較1月份大幅增長近170%，是去年12月份新增付費用戶數的25倍。截至2月底，南瓜電影累計注冊會員數達3861萬人，累計付費用戶數達841萬人。

中國恒大集團(03333.HK)持有恒騰網絡的45.55%股權，騰訊控股(00700.HK)持有16.9%權益，為首兩大股東。這兩大股東的互聯網平台和產業鏈生態優勢，也將為南瓜電影用戶規模持續攀升提供保障，成為恒騰網絡的增長動力，前景值得憧憬。

恒大旗下擁有160家影城、938塊螢幕，可為儒意影業的電影提供院線排片支援。此外，恒騰網絡將通過參與恒大物業（06666.HK）合作，在其管理的1,400多個房地產項目，面向全國600萬住宅家庭作宣傳，以提升南瓜電影付費用戶的增長。此外，恒騰網路在2021年2月18日宣佈已與恒大旅遊集團達成戰略合作協定，計畫在全國14個兒童世界主題公園中使用儒意相關IP，預計每年訪問量為1500萬至2000萬。通過合作，恒騰網路能夠在費用共用模式下將其IP變現，這是該公司新的收入來源。

軟庫中華報告就表示，如其名所述，恒騰(恒大和騰訊)將利用其兩大股東資源，使南瓜電影成為最賺錢的市場領導者；而且，新團隊已證明在原創內容制作方面擁有良好的往績記錄，預計未來三年製作約60部電影，5000集電視劇；首予其「買入」評級，目標價24元，較現價有潛在升幅逾一倍。

藺常念

（智易東方證券有限公司行政總裁)
香港及國際最資深的股票評論家之ー，擁有美國明尼蘇達大學學士，威爾遜院士榮譽及工商管理碩士學位。

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圖片來源:網絡

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