UTO財經 |菲一般講股 |姚浩然: 巿場漸消化債息上升因素 港股走勢轉趨穩定

 

UTO財經|菲一般講股 |姚浩然: 巿場漸消化債息上升因素 港股走勢轉趨穩定

美國聯邦儲備局議息會後宣布息口維持不變，巿場對加息憂慮可略為舒緩。聯儲局今年收水的機會不大，巿場流動性足夠。近期，巿況調整可視為一次大型的健康調整。中資股將步入業績公布高峰期，業績將成為股份後巿走向最大的因素。

隨歐、美接種疫苗的人數增加，新冠肺炎疫情已大大受控，多國即將重啟新經濟活動，投資者憧憬經濟復甦，引發通脹升溫；聯儲局或需提早加息，投資者沽售債券，把債券孳息率推升，美國10年期國庫債券孳息率升至1.6厘水平之上。

事實上，在去年新冠肺炎疫情爆發前，美國10年期國庫債券孳息率徘徊在1.5厘至2厘之間；而美國新經濟股份，在2020年新冠肺炎疫情爆發前，仍然相當熱炒，估值也相當進取，反映美國10年期國庫債券孳息率即使處於1.5厘至2厘，應該不會對新經濟股造成太負面的影響。

筆者認為，投資者不應只看美國10年期國庫債券孳息率的水平，最重要是要看美國10年期國庫債券孳息率上升的速度。

買新經濟股宜揀龍頭

近週，美國10年債券孳息率從1.5厘，再度升至1.6厘水平，對新經濟的負面影響已較早兩週前為低，筆者認為是新經濟股經過了一輪大幅調整後，已消化了債息上升的因素。

同時，美國10年期國庫債券孳息率上升的速度相較兩週前緩和，故即使美國10年國庫債券孳息率未來向2厘水平進發，只要上升速度不要過快，投資者也不用過份擔心。

新經濟股也具投資價值，只要挑選質素及前景較佳股份，避開純靠巿夢率的股份便可。

近期微軟（Microsoft，美股代號：MSFT）、谷歌（Google）母公司Alphabet（美股代號：GOOGL）等大型新經濟股走勢硬淨，距離高位不足5%。

中國國家統計局在本週一（3月15日）公布，內地今年1月至2月規模以上工業增加值按年增長35.1%，較市場預期為佳；內地今年1月至2月社會消費品零售總額按年亦錄得33.8%增幅，勝市場預期，並創自1995年1月以來最大升幅。

期內，內地固定資產投資按年增長35%，遜預期，惟仍創下2004年4月以來最強增幅。

受內地去年首季新型冠狀疫情所影響，內地去年第一季及第二季經濟增長，分別為負6.8%及負3.2%。

在低基數效應支持下，預期內地今年第一季度及第二季度經濟增長幅度會大幅回升，內地企業上半年度業績也望會有顯著回升。

由於內地經濟增長已從谷底逐漸復甦，巿場擔心人民銀行或會減少巿場流動性，導致內地A股巿場自農曆新年假期後反覆偏軟。

去年底，在內地不少港股通基金成立，募集資本後，透過港股通投資港股，當時「北水」流入的資金不斷增加。

不過，受美國10年期國庫債券孳息率上升為藉口影響，港股尤其是新經濟股份於過去一個月累積了不少跌幅，而新經濟股份正是「北水」鍾情的股份，據悉個別港股通基金自成立後累積了逾兩成的跌幅，正面對贖回的壓力。

因此，近期不時會見到港股通出現淨流出現象，也成為港股缺乏上升動力的原因之一。

事實上，不少基金經理擔心有贖回情況，會鬥快減持新經濟股份增持現金，以應付未來潛在贖回的可能。

而基金經理待贖回情況穩定後，新經濟股份開始出現升勢，屆時才鬥快出手買回新經濟股份。所以，預期新經濟股份需要在目前水平整固一段時間後，才能再展開新一輪升勢。

操盤方面，筆者認為在跌巿後才沽貨，未必是最佳的做法，最好的方法是重新檢視手上組合，沽出一些前景難看透的股份，換碼至前景能見度高及前景較佳的股份。

倉位上，本週一以38.5元開巿價，沽出了1,000股明源雲（00909）；同日以開巿價186元買入300股舜宇光學科技（02382）。

另本倉將於下週一（22日）開巿價增持200股友邦保險（01299）及同日以開巿價沽出2,000股心通醫療（02160）。

作者聲明：本人及相關人士持有港交所（00388）、藥明巨諾（02126）、比亞迪股份（01211）、藥明康德（02359）、藥明生物（02269）、美團（03690）、騰訊控股（00700）；另關連人士包括客戶持有永升生活服務（01995）、舜宇光學（02382）、心通醫療（02160）、友邦保險（01299）、比亞迪、申洲國際（02313）、碧桂園服務（06098）、京東集團（09618）、微創醫療（00853）、藥明生物、美團、阿里巴巴（09988）、創科實業（00669）、港交所及騰訊。

姚浩然

時富財富管理有限公司董事總經理

從事證券研究工作多年，主力研究股份投資價值、環球經濟變化及世界各地股市走勢。曾擔任城巿大學專業進修學院講師，教授財務分析、證券市場、行政人員管理及技術分析等課程。作者並持有證監會證券交易代表牌照，可就證券提供意見。

來源: Economic Digest

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