UTO財經|聶Sir市評 | 聶振邦: 六月絕臨近遇上美股利淡　恆指將難獨善其身

【UTO財經 | 聶Sir市評】六月絕臨近遇上美股利淡　恆指將難獨善其身 (2019/05/30)

過去四個交易日 (5月26至29日)，恆指處於日升日跌狀態，期內僅累跌31點，昨日 (5月29日) 恆指跟隨美股利淡走勢，低開163點後，開市不足15分鐘跌幅進一步擴大至212點，低見27,178點，繼而跌幅漸見收窄，更一度倒升38點，高見27,416點，之後股價逐步回落，最終以近乎下午最低位 (27,230點) 收市，下跌155點，報27,235點。

本週暫時高低波幅為385點，較上週近830點顯著為小。不過參考今年1至4月期結前三個交易日波幅分別為572、193、318和608點，即本月的385點高於2及3月的波幅，亦與首四個月波幅的平均值和中位數423和445點相若，證明本月期結前三日波幅不算太低。

觀乎5月和6月期指未平倉合約分別有83,315和87,567張 (截至5月29日晚上20:49)，可見仍有大量5月期指合約還未轉倉，筆者有兩種解讀，其一是大戶認為開淡倉置位不吸引，希望托高恆指後才行動；其二是大戶未能掌握6月恆指走勢，想觀望至期結當日才建倉。

逆回購規模四個月最大
值得留意過去三個交易日 (5月26至28日) 美股道指累跌428點，而於5月29日美國時間早上8時，道指期貨跌逾180點 (港股夜期只是微跌24點)，可見近日美股表現欠佳，與恆指最近四個交易日僅累跌31點有明顯落差，彷彿港股「免疫」於美股走勢影響。

當然，港股近日僅見微跌也可解讀為A股利好抵銷了美股利淡，A股近日錄得四連升，累升近2.18%，昨天上證指數收報2,914點，創5月17日以來新高收市。較5月暫時最高收報2,955點只差41點，配合人民銀行昨天進行2,700億元人民幣七日逆回購操作，是超過四個月以來最大規模。

扣除昨日有200億元逆回購到期，公開市場單日淨投放2,500億元，是1月中以來最高，預期流入股市的資金會增長，有望帶動上證突破5月高位2,956點，不排除可帶動港股今天造好。

孳息倒掛預示經濟衰退
筆者認為資金刺激中港股市上升只屬短期，當美股持續下跌，港股難以獨善其身，所以筆者傾向認為大戶經已看淡6月港股走勢，現在只是等待推高恆指的時機，嘗試在高位才建構淡倉。

這種觀點是基於上述道指期貨跌逾180點的時候；但港股夜期只是微跌24點，港股再次沒有跟隨美股走勢，看為是大戶在維穩夜期的線索。事實上，美國投資者的避險情緒近來明顯上升，美國十年期國債孳息率於5月28日曾經跌穿2.25厘水平，創二十個月低位。

較短期的三個月國債孳息率，一度比十年期高超過9點子，即孳息率曲線「倒掛」，幅度是三月以來最大。「倒掛」現象也反映美國經濟衰退跡象變得明顯，相信美股在6月仍會受壓。

想買正股者需要等一等
綜合以上分析，港股投資者若有意透過衍生工具圖利，進取者若見恆指處於27,500點以上，可開始部署建構淡倉，謹慎者則可等見27,600點或以上才開倉。

至於有意買入正股的投資者，不宜急於「撈底」，應等到6月中恆指有否喘定跡象，才考慮應否進場。於恆指回升時，認為買入5G概念股、手機設備股，或者是科技股的值博率比較高。例如買入騰訊控股 (0700) 作為中長線投資，是不錯的選擇。

聶振邦 (聶Sir) | 證監會持牌人

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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