UTO财经|菲嚟开股 | 朱纪菲:嘉利国际高派息有迹可循 分拆房地产业务助估值重估

UTO财经|菲嚟开股 | 朱纪菲:嘉利国际高派息有迹可循 分拆房地产业务助估值重估

嘉利国际(1050)主要从事五金塑胶业务，产品包括电脑服务器外壳、機箱軌道、存儲產品、模具等，为客户提供一条龙的解决方案，公司以往专注服务信息及通讯科技（ICT）行业龙头，近年亦进军汽车行业，开始生产电动车充电桩机壳。

有迹可循的高派息政策，派息金额每年递增

自1996年上市以来，嘉利国际随着盈利能力提升，过去几年股息一直递增，复合年增长率超过25%。展望新一财年，相信集团的高派息政策可持续，这与集团实行工业业务和房地产业务双引擎发展有关，两项业务均稳健持续增长。

工业业务方面，考虑到后疫情时代推动5G基站、云端应用、线上商务等服务器产业需求增加，加上大型公有云企业如亚马逊(Amazon)、微软(Microsoft) 或Google等持续建置数据中心 (Data center)基础设施，将带动全球服务器业务持续增长；加上云端企业发展混合云或超融合基础架构(HCI)等新一代产品拉升边缘运算服务器需求，全球服务器出货量持续上升。

行业利好+需求上升，工业业务9月收入创新高

公司在需求庞大的情况下，在手订单已排至2025年，业务增长有保障，今年工业业务9月单月收入创纪录新高。此外，今年公司亦取得中兴通讯的5G基站服务器外壳订单，预期下半年5G基站建设即将进入小高峰，有利集团未来几年的新发展。而为满足不同客户需求及日益增长的订单，公司于今年年初已落实在泰国增设自动化生产线，初步投资额约为1,200万美元，在东盟地区开拓多元生产基地既能够分散贸易风险，同时亦可进一步扩大服务器外壳的产能。

限电及疫情下营运未受影响，突显管理掌控力

自2020年初疫情以来面对抗疫、封城等影响使营运成本、运力上升等不稳定因素下，嘉利国际去年盈利仍然维持强势，增长达46%，可见集团财务稳健、对业务管理掌控力强。

另外，近日内地多个地区实施限电措施，但由于集团于区内属优质企业，目前从未被要求停产，出货及营运都不受影响。集团旗下厂房亦有后备计划，包括使用自有发电机为生产线供电。

嘉辉豪庭第四期项目正值销售及入账高峰期

房地产业务方面，集团位于东莞凤岗镇的嘉辉豪庭第四期住宅项目单位陆续入账，而且今年的预售表现和价格表现持续向上，项目正迎来长达不少于三年的回报高峰期。

集团现有房地产项目之亮点：

I. 坐落大湾区黄金地段: 嘉辉豪庭位于东莞凤岗镇，地理位置优越，毗邻深圳仅40分钟车程，房价相对深圳市更具优势。
II. 较低的土地成本: 集团早年由于三旧改造，将工业地改成商住用途，土地成本极低。
III. 较健康的财务状况: 背靠成熟的工业业务基础，拥多元化融资渠道及健康的现金流，融资成本低，不受三条红线指标影响。
IV. 平均售价的上升趋势: 东莞市住建局9月30日发布《关于发布商品住房价格地图的通知》，提出各区新建商品住房指导价，嘉辉豪庭位处的凤岗镇属于Ⅱ 级区域，指导价为40,835元人民币/平方米 (较项目现均价33,000元人民币/平方米仍有24%上升空间)。

虽然管理层曾表示，要平衡房地产业务的持续发展，会把来自房地产业务的利润再投资在土地收购及开发上，但因工业业务成熟，工业业务的盈利仍会维持高派息政策。所以综合来看，笔者相信，集团未来仍能保持派息金额每年增长的政策不变。集团去年派息0.115港元，以10月20日股价1.62港元计，回报率逾7%。

双引擎业务稳健持续增长，现估值吸引

估值方面，公司历史市盈率只有8倍左右，估值显著低于行业平均，不足以反映公司的服务器及房地产双引擎业务增长。而且，集团基本面经长期验证稳健，工业业务方面，集团深耕于资讯及通讯科技赛道，潜力巨大，房地产盈利有保证。

集团更于今年4月宣布，公司正进行以介绍方式分拆房地产业务于联交所主板独立上市的计划，相信有助服务器及房地产两业务的价值。加上按年增长的派息，值得投资者关注。近期新经济股持续推升大市，板块轮流起动，不妨现价逐步收集嘉利国际，中线目标价看2港元。

編輯：朱紀菲YEnnas
朱紀菲 YEnnas (獲傳媒稱為【財經女神】) 活躍於財經版和娛樂版。參加“國藝娛樂”贊助“一帶一捉路女股神”，獲獎晋身財經界，於Capital資本平台，UTO財經，StarsHK，秒投，富途牛牛，雪球財經等多個平台撰寫財經專欄，網上“菲一般講股 ”  ，“一周股市龍門陣”，“金錢世界”，“  菲嚟開股”等節目主持。

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