UTO財經| 菲一般講股 | 諸人進：三孩政策 隆重推出

【UTO財經|菲一般講股|諸人進】三孩政策 隆重推出

三孩政策一出，雖然微信上有洗版，但似乎沒有太大驚喜。背後隱藏著一種懷疑，那就是到底這個政策有沒有用呢？2015年二孩子政策出來時，大家也是充滿了懷疑，不是政策允不允許老百姓生，而是老百姓本身有沒有太強的生育意願。

從目前來看，中國的新出生人口，第二胎的比例基本上在50%（每兩個新生兒就有一個是第二胎）。換句話說，如果現在還實行最嚴格的獨生子女政策，那麼出生人口會減少一半。所以大致上二孩政策對新出生人口有著顯著的穩定作用。

但第三胎又如何呢？由於資料不全，就只能用一些新聞來參考：經濟越發達的地區，例如上海等一線城市，願意生多孩的意願越低，經濟月越不發達的地區，願意生多孩的意願反而越高。

所以與其說三孩政策未必適合社會現狀，倒不如說這個政策不是給大城市準備的，而是給物價水準相對較低的三線城市用的。同樣，這些政策也不是激勵那些連第一胎都還在猶豫的人，而是激勵那些已經有了兩個孩子的家庭。從國家的戰略眼光來看，花太大力氣嘗試說服那些不願生育的家庭，倒不如鼓勵那些已經生了兩個的家庭再次添丁。

不過中國人口結構問題，也的確不是放開第三胎就能解決的。目前中國人的平均壽命是76.7歲，總人口14.1億人口。所以每年出生人口要14.1億/76.7歲=1,900萬，才能保持人口規模不變，但2020年中國的出生人口才1,200萬。除了人口總數會走下坡路以外，最大的問題還是中國的人口年齡分佈非常不均衡。由於國家統計局給出的人口年齡區間太過寬泛（14-59歲），所以很難有一個精確估計到底人口問題最突出的時間點在哪裡，但粗略估計，中國的人口從1950年開始進行了快速擴張，一直持續到了1980年開始實施計劃生育。而 2020年比起2010年的人口只有5%的增長，因此人口增長曲線越來越平，而且估計在2026年之後，中國人口就會快速下降；但過30年之後，那時80後開始退出歷史舞臺，中國的人口可能會開始小幅增加。從國家的養老負擔來看，從現在到2026年的負擔應該是最重的。到了2026年之後，由於老年人口開始快速持續下滑，國家的養老負擔會開始減輕。

如果這樣看，未來5年與人口老化相關的行業豈不是無得輸？！

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諸人進

現為海通國際資產管理部執行董事，負責海通國際ETF及指数業務。從事金融領域20年。前為華夏基金香港ETF業務主管，亦曾於匯、瑞信丶法興、雷曼等國際大行任職。

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