UTO財經| 菲一般講股 | 藺常念：沽售壓力未退，3月份港股持續調整

三月份港股繼續大幅波動，美國10年孳息由年初的1.1厘升至3月份的1.6厘。美國接種疫苗進展良好，市場憧憬經濟重開。市民外出消費增加，令到經濟活動重開。但不好的是，經濟活動重啓，令到原材料價格上升。原材料上升，令到物價上升，為通漲帶來壓力。美國藥息上升，是反映經濟復甦，帶來的通漲壓力。聯儲局主市鮑維爾未能表明，會增加買債來壓止利率上升。美股投資者沽出風險資產，一些過去一年大幅上升的科網股成為沽售對象。美國科技股大幅下挫，自今年初的高位，龍頭科技股，例如蘋果，亞馬遜，特斯拉等都大跌30%或以上。

香港恆生指數在上星期一大幅下挫557點。星期二及三反彈365點。上星期三晚美國孳息下跌至1.5厘，美國大幅反彈。納斯達克指數急升3.1%，特斯拉一天內急升20%，US$100。蘋果，亞馬遜等龍頭藍籌，急升4%。美股反彈，令到港股在星期四大幅上升。恆生指數升478點，科技指數升423點。但到上星期五，港股又走軟，科技股領跌。市場傳阿里巴巴面臨巨額罰款，因為螞蟻金融業務中違規。傳將是破紀錄的超過9億美元罰款，消息令到阿里巴巴下跌。但接着市場又傳，中央解決了阿里巴巴後，將會調查騰訊金融業務。騰訊微信金融業務僅次於阿里巴巴，除支付系統外，也經營貸款等業務。現時和螞蟻一樣，金融業務沒有受到監管。中央堅定要把所有互聯網企業經營的金融業務，納入監管。由4大監管機構管理，所有涉及金融的業務。因為這些互聯網巨企經營的金融業務，規模已經大過很多商業銀行，變化灰犀牛。大到不能倒，形成系統風險。市場傳，騰訊將需要成立金融控股公司，把金融業務注入金融控股公司。接受政府監管，槓桿比率，資本充足率，都要和銀行看齊。即是互聯網巨企經營的金融業務，需要向銀行看齊。

互聯網巨企的市盈率，很多都在50倍以上。但銀行股的市盈率只有約6倍。如果互聯網巨企的金融業務要和銀行看齊，其估值也要由50 倍大幅下調至6倍。螞蟻集團去年11月時計劃上市時，市值約2萬億元。如果要以銀行市盈率計算，其估值將需要大幅下調至3千億元。上星期五騰訊收市急挫4.4%。再加上友邦保險2020年盈利跌3.3%，盈利及展望令市場失望。市場擔心友邦未能短期內開通內地業務，令到股價跌5%。

另一方面，小米在美國聯邦法院上訴，成功推翻前美國總統頒布的禁令。在沒有任何證據下，聲稱小米和解放軍有關係。美國聯邦法官同意小米所陳，小米只是消費品生產商，其產品及股東和軍方完全拉不上關係。特朗普在任期最後期的行動，只是要懲罰中國企業。本來特朗普想禁止美國公民投資騰訊及阿里巴巴，但前財長姆欽堅決反對，指將嚴重影響到美國投資者利益。特朗普才對規模較細的小米下手，令到小米受到無妄之災。小米在美國法庭的勝利，加上Tiktok也成功無限期延遲出售令，推翻了特朗普把TIKTOK趕出美國市場的命令。令到中概股有喘息的空間。

由2月中開始，港股開始調整，從高位回落。科技股面對一連串不利消息。從高位已經回調約3成，已經變成吸引。投資者換馬，由新經濟股轉換到舊經濟股。3月份美股調整壓力持續，相信港股跟隨美股下跌。港股要到4月份才能回升。