UTO財經| 菲一般講股 | 藺常念:政府對科技巨企監管滯後。

一週股市龍門陣,星級股評家,左起:驍騰原,黎家聰,陳顯歷,温冠麟,岑智勇,李慧芬,林家亨,朱紀菲,聶振邦,温傑,諸人進,巨鯨,楊德華 & 劉勝鈞。

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【UTO財經|菲一般講股|藺常念】政府對科技巨企監管滯後。

聖誕節平安夜對阿里巴巴集團,一點都不平安。首先是阿里巴巴接受反壟斷調查,接着是四大金融監管機構再度約見螞蟻集團管理層。

阿里巴巴反壟斷調查是源自2015年京東對阿里巴巴旗下天猫的投訢。天猫規定商戶只能二選一,若不給天猫獨家銷售權,就不能把貨物在天猫上架。最初案件在北京法庭審訊,但阿里巴巴要求轉至杭州法庭受理。之後拼多多及唯品薈也加入,投訢阿里巴巴違反反壟斷法律。案件到2020年還未處理,但自11月螞蟻上市被叫停後,中央立即加速處理對天猫反壟斷的投訴。按官方訊息,已經在週末完成調查。相信不久會有宣判,市場認為裁判對阿里巴巴不利。法庭將裁定阿里巴巴的天猫違反反壟斷法,及依法大額罰款,及撤銷有關的二選一的不合理條款。官方上週已公佈9條,維護小商戶利益的條約。不准大商家以本傷人,低過成本傾銷,及壟斷行為,保障小商戶有經營空間。

螞蟻集團由一個支付系統做起,一路膨脹起來,涉及金融業務,包括存款及貸款,這些銀行的專有業務。螞蟻一直在法規的邊緣,測試政府的容忍度。展開其網上金融業務,其中很多業務都未接受金融有關當局的監管。螞蟻的崛起,搶去了很多傳統銀行的業務。規模越來越大,直接威脅到傳統銀行。同時對金融系統的穩定也產生不明朗因素。螞蟻的存款及貸款業務,影響到商業銀行的利益。螞蟻的中小微企貸款,利用打包出售貸款,槓桿去到20倍,遠遠高過傳統銀行的5倍。螞蟻集團又用人工智能為金融機構,提供貸款顧問服務。把合資格的借款人,介紹給金融機構。螞蟻只收顧問費,自己不涉及貸款。這方面的費用,達到貸款額的5%,利潤十分高。螞蟻的賺錢能力,遠遠高過傳統銀行。螞蟻看準的一個傳統銀行沒有服務到的中小微民企,貸款業務,在這範圍發揚光大。螞蟻的成功,令到11月計劃上市時,的市值超過2萬億元人民幣,高過任何一間國企商業銀行。商業銀行對螞蟻極之不滿,向監管機構投訴。監管機構不能忽視金融界對螞蟻的不滿,更不能對螞蟻可能形成的金融風險置之不理。幾年前,一個網上金融收租寶出事,當事人把存戶的資金偷走,涉及資金幾百億元。普通市民把終身積蓄存在金融網站,結果一無所有,有人自盡。螞蟻涉及的金額龐大,達到萬億元人民幣,監管機構不能不理。

在週末監管機構向螞蟻集團提出5個要求。1. 回歸支付本源;2. 依法持牌;3.依法設立金融控股公司,嚴格落實監管要求。4. 完善公司管治,嚴格整改違規信貨。5. 依法開展證券基金業務。如果螞蟻的金融業務要和銀行一樣要領牌,及接受監管,其盈利能力,只能和銀行看齊。將來整頓後,上市估值一定會大減8成。對螞蟻集團影響,及其他經營網上金融的科企影響極大。

其實科網業過去廿年,是中國經濟發展的亮點。這些科企都是民營,政府它們相當大的自由度,拓展業務。政府同時禁止美國的競爭者入中國,令到中國科企有空間發展。騰訊,阿里巴巴,百度,京東等都是世界級的科企。亦很大程度上,帶動中國經濟增長。但在過程中,政府的監管一直滯後於科企的發展。好像螞蟻在20年間業務已經超過傳統銀行,阿里巴巴及騰訊市值位於環球10大上市企業。不單止中國,海外同時有同樣情況發生。蘋果,亞馬遜,谷歌,面書等壟斷了美國甚至環球的互聯網。違反反壟斷的情況,在監管當局忽視下發生。例如面書,過去幾年把競爭對手,Instagram,Youtube,用高價收購,減少競爭。面書對中國的TIKTOK,沒有辦法收購,便向特朗普投訴,用涉及國家安全理由,禁止TIKTOK 在美國經營。谷歌每年向蘋果支付幾十億美元費用,蘋果手機IOS把谷歌的搜尋器,成為設定。其實就是向蘋果支付賄款,不讓蘋果自己發展搜尋器。谷歌也不發展音樂下載,不和蘋果的i-tune 競爭。歐盟和美國多個州已經立案調查,巨型科企違反反壟斷法律。

美國的科企對反壟斷調查已經有多年經驗,中國的科企反而的首次面對反壟斷調查。對中國科企的股價有一定的影響,若以美國科企為例,受調查的科企最後仍然可以再度擴展。市場不應太過擔心。

 

藺常念

(智易東方證券有限公司行政總裁)
香港及國際最資深的股票評論家之ー,擁有美國明尼蘇達大學學士,威爾遜院士榮譽及工商管理碩士學位。

 

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