UTO財經|菲嚟開股 | 溫傑:滿地科技積極重組有望上調

UTO財經|菲嚟開股 | 溫傑:滿地科技積極重組有望上調

個股方面，每次收到讀者來信，筆者都又喜又驚。喜是因為大家認同本専欄的分析，有人認同自然關心；但驚是因為各戰友問的股份我未必熟識。特別市值較小的股份，需要花時間研究其基本因素，並閱讀近期通告及股價走勢，非常花時間。今次讀者問的股份是滿地科技(01400)，正正是這個情況。考慮到該讀者自稱為「心急人上」，因而雖然花時間，筆者也盡力回答。在詳細分析之前必需指出，集團市值不足一億，現時每日成交亦偏少，因此只適合進取而有興趣投資細價股的投資者。

展望新收購

先以集團背景入手，滿地科技股份早於2014年上市，核心業務為紡織產業，總部位於內地服裝鞋業主製造基地之一的福建省石獅市，另一生產基地位於湖北省黃梅縣。值得留意的是，集團於近期發布了數則公告。首先是於上月底發出自願性公告，指有機會收購一間從事彈性織帶銷售的目標公司。

根據資料，集團今次預期收購目標公司約66.67%股權，而該公司擁有珠海泓利全部已發行股本約84.14%。管理層認為，今次收購有望改善財務狀況及現金流量流。事實上，針對提升財務情況，集團刊發了另一則有關於債務重組計劃的公告。事項將為集團改善財務狀況及現金流量之良機。而在改善集團財務狀況之上，也見管理層表現積極，於10月29日晚上發佈債務重組計劃之更新。

尋求以股代債

公告表示，集團管理層正積極與債權人安排會面，就債務重組計劃進行磋商。目標是在2021年第一季度完成重組方案，透過「以股代債」方式，全數償還對債權人的欠款。及後集團於11月11日收市後公布重組交易的詳細安排，將以每股暫定作價0.195元計算發行新股債權人，抵銷應付及結欠債權人的所有債務，包括本金及利息。若集團的「以股代債」方案得以落實，投資前景及基本因素將明顯改善。

坦白而言，針對這類有望成功解決困境的股份，難以利用傳統市盈率或盈利增長作估值或評估其投資價值。以下我們假設債務重組成功，集團前景的分析如下:首先，集團於11月11日收報0.193元，與代價股份之暫定發行價0.195元相若，反映定價合理。

另外，現時集團市值只為約7,000萬元，當成功解決債務問題，而作為上市公司價值不少於1億元，每股價值將升至0.275元，遠高於現時股價。再進一步分析，當業務回升，集團市值重上主板股份合理水平約5至6億元，集團股價的上升空間將甚為可觀。當然，以上只是較為樂觀分析，未來發展仍有變數，因此屬「高風險高潛在回報」的操作。

有兩個日子需要留意，根據公告，債務重組將於2021年3月31日或之前，在所有重組交易的先決條件達成(或獲豁免後)的14天營業日內，表示如果交易順利執行，完成限期為明年3月底。至於最早完成日期，假設發布公告當日已達成所有重組交易的先決條件(或獲豁免)，則有望最快於今年12月1日完成交易。

溫傑
光大新鴻基財富管理策略師
工商管理
會計及金融榮譽學土學位，15年現球市場分析及投資經験。

曾於匯豐 銀行擔任投資顧問
亦曾分別於大福置券(現為「海通券」）及花旗行擔任研究部經理及投資策略師。

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圖片來源:網絡

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