UTO財經 | 菲嚟開股 | 李慧芬: 市場或對華夏幸福影響過慮 中國平安低吸值博

中央近年來持續調控樓市，內房股叫苦連天，也波及內險股。當中，中國平安(02318.HK)為第二大股東的內房企業華夏幸福3月起傳出債務危機，連累集團上半年對相關投資的資產進行減值計提共359億元(人民幣．下同)，令其股價反覆下跌，目前在「鐵底」60港元上徘徊，趁低吸納有值博率。

華夏幸福在1998年成立，2011年在上海交易所上市，中國平安(02318.HK)在2018年入股。以當時看，這是一宗不錯的投資，誰會想到華夏幸福之後的命運多舛，目前欠債高達3,923億元。對此投資，中國平安(02318.HK)的風險敞口是540億元，上半年在帳目中減值359億元，佔風險敞口66%，應該已相當足夠。由於這是一次過的撥備，所以對其股價只會有短暫影響。另外，目前華夏幸福正進行風險防範及化解方案，若有好轉，有機會回撥，對集團未來業績有利。

受華夏幸福拖累，中國平安(02318.HK)上半年純利按年倒退15.6%至580億元，但若撇除對華夏幸福的投資減值，集團上半年營運盈利增長18%，經營穩健，不但啟動回購，中期股息亦升10%，顯示集團管理層對未來發展仍有信心。

雖然上半年受到減值計提影響，但集團的存量資產及組合都穩健，資產變現能力強。截至6月底止，集團投資規模達37528億元，加上流動資產56572億元，共94100億元，華夏幸福的風險敞口540億元只是0.6%，市場似乎過於憂慮了。

里昂研究報告表示，房地產敞口佔中國平安(02318.HK)的保險資金僅5%左右，即使在更嚴格的監管要求下，即估計在極端情況下，正常化盈利僅會因此減少介乎1.6%至2.4%，盈利表現不會受到重大影響。

里昂表示，房地產敞口僅佔集團保險基金介乎4.8%至4.9%，指集團已表明近期注意到股價波動，但發展戰略清晰，經營穩健，均符合法律法規要求，重申給予中國平安「買入」評級及目標價83港元。

事實上，集團已不單是保險公司，業務廣泛，從保險到銀行、證券、信託、資產管理到金融科技等，華夏幸福對其影響料不算大，股價近年來大跌或已足夠反映。

另外，8月27日發佈半年報的同時，中國平安(02318.HK)也宣佈了新一輪的增持計劃，集團擬使用50億到100億元的自有資金，以不超過每股82.56元的價格回購A股。回購股份全部用於員工持股長期服務計劃。此外，包括執行董事馬明哲、謝永林、陳心穎、蔡方方等在內的管理層承諾對公司股票進行增持。由8月31日至9月3日，集團已斥資共逾10億元回購A股，回購價為每股48.89到50.95元。

(撰文 : 高寶集團證券執行董事 李慧芬)