UTO財經| 菲一般講股 | 聶Sir市評：從三個五年規劃，認清中國經濟發展軌跡。(2021/07/29)

昨日 (7月28日) 恆指升387點，終止三連跌 (7月23、26和27日)，收報25,473點，連續兩日收高於25,000點，有靠穩跡象。

不過在7月23日起累跌逾2,600點 (27,723 → 25,086點) 後，反彈不足400點，不少投資者理應仍然猶有餘悸，所以短期市場若再現負面消息，恐慌情緒又會被放大，屆時將出現另一波抛貨潮，令恆指再次受壓。

故此現時還未能斷言恆指經已守穩在25,000點之上，要等見以下兩種情況之一，方能確認。其一是大市成交金額繼續保持在現時的2,500億港元或以上的高水平，配合恆指單日升幅不少於500點。

港股若見價平量減之啟示
其二是大市成交額漸見回落至1,800億元以下，甚至回到7月12至23日期間的1,500億元水平，配合恆指繼續收高於25,000點。上述第一種情況為「價升量高」格局，出現代表港股走勢由弱轉強，可對後市表現感樂觀，恆指可望8月重上26,000點以上。

至於第二種情況為「價平量減」格局，回到3月4日至7月23日超過四個半月的恆指橫行走勢。此格局若出現，代表恆指未有明確方向因而橫行，屆時到底恆指要見再跌，還是出現單邊升市走勢尚未可知。由此可見，本週或下週若出現第一種情況，較第二種情況出現為佳。

從因的角度反思行業整頓
而在短期未見新的負面消息前設下，恆指可望未來三至五個交易日於25,000至25,500點之間整固。現時市場受著內地行業規範整治憂慮的陰霾所困擾，大量投資者成為驚弓之鳥，令市場充斥著無數對後市看法傾向負面。

筆者想指出市場上對後市的主流評論，都從果的角度作分析，就是恆指最壞情況會是怎樣；卻沒有從因的角度出發，就是考慮中央為何在此時對各行各業進行整頓規範。

回顧歷史，中國經濟發展的路徑有跡可尋，早於2011至2015年的「十二‧五」規劃，希望藉著七大戰略產業，達致中國經濟增速「保八」的目標，那是對於經濟增長「重量」的目標。

經濟增長目標重量變重質
緊接是2016至2020年的「十三‧五」規劃，以實現「小康社會」為標準，透過「四個全面」的主軸，令中國人均收入跨越中等收入陷阱，同時確保環境政策的可持續性等項目。

來到現時在2021至2025年的「十四‧五」規劃，對於經濟發展目標，是在質量效益明顯提升的基礎上實現經濟持續健康發展。

上述兩個五年規劃，對於經濟增長「重量」的目標，已是轉為「重質」的目標，企業長久以來的利潤最大化 (profit maximization) 目標，從「十三‧五」規劃開始對內地企業漸見不適用，在追求盈利增長的同時，也要關注社會責任。自去年第四季開始陸續出台的各種行業整頓規範措施，無不是為中國人民謀福祉。

中央正在對內地的各行各業釋出鮮明訊息，在業務發展的前提上，勿忘社會責任。因此在筆者眼中現時的各項整頓規範措施，都是對經濟增長由「重量」轉為「重質」的昇華，2021年是「十四‧五」開局之年，不進行各行各業的整頓，還待何時呢？

對於市場上不少聲稱在看大局的投資者或評論者，有否像筆者那樣從中國的五年規劃歷史軌跡，不同領導人的治國觀點，來認真審視中國經濟的發展大局呢？

國外人未能看清中國發展路徑，情有可原，畢竟他們不會深思中國經濟史；但若身為國內人的我們，也只是一味「道聽途說」，從來沒有以虛心的態度，認真細察各項國策背後所反映領導人的善意和智慧，單純像國外人一樣看中國發展，難道不是情何以堪嗎？

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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