UTO財經| 菲嚟開股 | 李慧芬: 最壞時候已過 蓋月亮觸底回升

UTO財經|菲嚟開股 | 李慧芬: 最壞時候已過 蓋月亮觸底回升

國際指數公司富時羅素5月時公布，於6月7日起全球股票指數系列新納入藍月亮(06993.HK) ，其股價曾因此上升至接近12元水平，可惜後計無力，並在踏入7月時出現大跌，股價低見7.60元。主要原因為集團發出盈利警告，由於毛利率下降及洗衣業務產生虧損等，預期上半年轉蝕4,400萬元，對比去年同期為錄純利3.02億元，令市場驚訝。

不過，上星期各大行紛紛出口述撐藍月亮(06993.HK)，認為其最差的情況已經過去。預計集團下半年按固定外匯計算的收入增長可以回升到14%，凈利潤率恢復至17.8%。

在新任管理層帶領下，藍月亮(06993.HK)正改革線下分銷渠道。管理層預期上半年將為全年銷售額貢獻約25%至30%，預期下半年銷售及盈利可恢復正增長，今年洗衣業務可達收支平衡。即使近期原材料價格變動，管理層預期今年毛利率可在60%以上。

在首季末，藍月亮(06993.HK)整合線上線下銷售團隊，令產品定價更具紀律性，以及在全渠道下有更好的銷售效率，同時渠道改革消除了在B2B線上銷售中，線下批發與分銷商之間的利益衝突，料短期銷售干擾過後，5月至6月整體銷售料見改善。管理層預期渠道改革的好處將於下半年呈現。在疫情前的2019年，上下半年分別貢獻全年銷售的39%及61%。

整體而言，筆者預計，藍月亮(06993.HK)受渠道改革短期影響，上半年銷售按年不會有明顯擴張，不過下半年則會有所改善，並屬其傳統銷售旺季；今年至2023年收入預測17%至20%，每股盈利預測25%至30%。預期集團今年下半年純利約8億元。股價亦見底回升，投資者可於8.35元左右買入，短線目標9.20元；中線則可望10.50元。

(撰文: 高寶集團證券 執行董事 李慧芬)