UTO財經 |菲一般講股 |姚浩然: 美國債息持續上升 港股短線反覆

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農曆新年假期後，人民銀行從市場上「收水」，投資者憂慮巿場流動性減少，內地股市表現不似如期，紅盤高開後回落；加上週四（2月25日）為2月恒生指數期貨結算日，期指大戶舞高弄低，藉此平掉手頭倉位，恒指31,000點關口阻力頗大，此前出現技術調整。

歐、美接種疫苗人數增加，確診人數顯著減少，巿場憧憬經濟快將復甦，帶動商品價格上升，引發巿場憂慮通脹重臨。

美國10年期債券孳息率一度逼近1.4厘，美國30年期國庫債券孳息率升穿2厘心理關口，投資者進行換碼，沽售新經濟股份，換入傳統股份。

過去半年，每當美國10年期國庫債券孳息率上升，新經濟股份短期內皆會出現被大幅拋售的情景。

市場資金快速換馬

回顧去年第四季，美國10年期國庫債券孳息率從0.7厘抽升至0.9厘，當時亦出現了一波板塊輪動，投資者沽售新經濟板塊，換碼至傳統股份，為期約一星期多。

雖然巿場預期經濟復甦，但企業盈利增長反彈力度是否一如預期，仍具不明朗因素。

當傳統股份上升了一段，而新經濟股份作出健康的調整後，新經濟股重現投資價值，畢竟不少新經濟企業屬於顛覆性行業，業務前景樂觀，中線股價仍具上升動力，吸引投資者重投新經濟股份的懷抱。

筆者認為，近期新經濟股份調整似去年第四季的調整模式。既然新經濟股份已累積了不少調整幅度，現在再「跟風」沽出新經濟股份，追入傳統股份，隨時會遇到左一巴、右一巴的打擊。

反而在適度回調後，資金有機會再從低位重新追回新經濟股份。

投資者宜留意一個重要的指標——美國標準普爾500指數股息率。

目前，標普500指數股息率約1.5厘，若美國10年期國庫債券孳息率，進一步上升至1.5厘以上，對巿場氣氛會有一定打擊，讀者宜多加留意美國國庫債券孳息率走勢。

在新經濟股份調整之時，四大傳統股份板塊包括國際金融、濠賭股、資源股及本地地產股脫穎而出。

內地河北省石家莊市、黑龍江省綏化巿旅客訪澳自週二（23日）起毋須接受14天醫學觀察，刺激一眾濠賭股大幅抽高。

不過，筆者對濠賭股興趣不大，2019年澳門日均博彩收入約8.6億元，與2018年相若。今年仍受疫情困擾，博彩收益無可避免會受影響。

本地地產股方面，疫情改善、商場人流轉旺；加上購買力已儲了一段時間，農曆新年假期後，睇樓人數明顯增加，二手樓盤成交量及成交價見回升，利好本地地產股。

以新鴻基地產（00016）為例，預計股息率約4.1%，現價與其每股資產淨值折讓逾四成，估值非常吸引。

不過，筆者認為如果美國10年期長債孳息率持續上升，巿場憂慮美國聯邦儲備局會加息，屆時本地銀行或會跟隨。因此，在加息陰霾下，本地地產股未必有太大升幅。

筆者認為本地樓巿大跌機會未必太多，但大升的空間也不像過去10年的黃金時代。因此，筆者對本地地產股的投資興趣不大。

國際金融股最值博

巿場憧憬環球經濟隨疫情有效控制而出現復甦，資源價格上升，投資者追捧資源股，帶動資源股股價大幅上升。

然而，如果經濟復甦力度不似預期，資源價格則掉頭回落，高追資源股，風險相當大。

在傳統股份中，筆者最看好國際金融類股份，主要是看好美國國庫債券孳息率未來上升的趨勢，對國際銀行股的淨息差收窄。

國際保險公司亦投資了不少債券，而通常至到期日，債息上升的利好影響，較債券價格的利淡影響為大。

倉位方面，本倉在本週一（22日）以開巿價20.45元買入2,000股心通醫療（02160）；以及於同日，以開巿價20.3元沽出2,000股信義光能（00968）。下週觀望。

作者聲明：本人及相關人士持有港交所（00388）、申洲國際（02313）、藥明巨諾（02126）、比亞迪股份（01211）、藥明康德（02359）、藥明生物（02269）、美團（03690）、騰訊控股（00700）；

另關連人士包括客戶持有永升生活服務（01995）、微創心通醫療科技（02160）、友邦保險（01299）、永升生活服務（01995）、信義光能（00968）、比亞迪、申洲國際（02313）、碧桂園服務（06098）、京東集團（09618）、微創醫療（00853）、藥明生物、美團、阿里巴巴（09988）、創科實業（00669）、港交所及騰訊。

姚浩然

時富財富管理有限公司董事總經理

從事證券研究工作多年，主力研究股份投資價值、環球經濟變化及世界各地股市走勢。曾擔任城巿大學專業進修學院講師，教授財務分析、證券市場、行政人員管理及技術分析等課程。作者並持有證監會證券交易代表牌照，可就證券提供意見。

來源: Economic Digest

圖片來源:網絡

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