正當各國政府急於重啟經濟之際，全球新冠疫情反彈，英國、法國、西班牙、澳洲等多國近期確診感染人數，再次出現上升趨勢，美國累積確診人數更突破五百萬人。原本歐美等發達國家寄望經濟在放寬限制措施後，能於下半年重拾動力，但現在這個願望可能落空，各國政府亦只能通過加碼量化寬鬆方法防止經濟崩潰。惟世上沒有免費午餐，通過量化寬鬆（QE）得到的資金，雖可在短期內止崩，但也會引發資產泡沫及令貨幣貶值風險上升，若資產泡沫一旦爆破，恐會引發另一場更驚心動魄的經濟危機。
現時全球股市表現，與實體經濟背道而馳，原因是由於從量化寬鬆「乘數效應」得到的資金，未有流入實體經濟，而是進入股市追逐更大利益，令全球經濟被扭曲。不但金融市場無法反映實體經濟，資金氾濫亦激化資產泡沫形成。以美國為例，儘管第二季GDP負增長32.9%，創1947年公佈季度GDP數據以來最差紀錄，但杜指仍反覆上揚，較3月時低位大升逾四成，反映股市與實體經濟已經脫鈎。
國際著名投資者索羅斯亦指出，聯儲局的積極「放水」政策，將導致美元持續疲弱，催生出來的市場流動性，會令美股陷入泡沫之中，未來可能會引發嚴重危機。投資界內用來判斷股市是否出現過熱情況的「巴菲特指標」（以股市總市值除以國民生產總值GDP得到的比率），近期飆升到近180%，創下30個月來新高。
一般來說，當數據超過100%時，即代表股市出現嚴重高估，被認為是離場的時間點。回顧過去，這一指標曾準確預測2000年、2008年及2018年這三年全球市場出現的大幅調整。國際貨幣基金組織（IMF）警告，現時實體經濟基本面與金融市場脫鈎，形成重大脆弱性，可能導致風險資產價格回調，並威脅經濟復甦。
股市經濟嚴重脫鈎
惟凡事危中有機，近日俄羅斯開始生產新冠病毒疫苗，中國研發的疫苗亦進入第三期臨牀試驗階段，因此若疫情在第四季出現平復，市場內充裕資金將回流進實體經濟，協助經濟快速復甦。另一方面，在吸收金融海嘯期間「美國量寬、全世界分擔」的經驗後，歐洲各國在推出救市措施時，亦着手推動金融市場改革，減少對美元資產依賴。在這樣的改革過程中，相對穩定的人民幣資產及A股市場，或將成為國際資金避風港。香港若能發揮好中國與世界資金間「橋樑」的作用，應能從中得益，為經濟復甦注入活力。
香港經貿商會會長
李秀恒
