UTO財經 | 菲嚟開股 | 黎家聰：中科天元(01156)疫情肆虐帶動乙醇需求激增

一週股市龍門陣，星級股評家，左起：鄧乙己老師(玄學家)，驍騰原，温冠麟，楊德華，聶振邦，朱紀菲，林家亨，岑智勇，陳顯歴，黎家聰＆鄭希鈉。

snowcare — 【去片：防疫絕招】終於有直接噴霧人身體殺菌嘅產品，仲可以殺滅空氣中嘅病菌。

UTO財經|菲嚟開股 | 黎家聰：中科天元(01156)疫情肆虐帶動乙醇需求激增

突如其來的疫情，提高了市民大眾的衛生防疫意識，相關的消毒需求亦出現激增，消毒用的酒精更成為市民大眾居家必備的良品。疫情恐慌促使需求急增之下，貨源也一度呈現短缺，而酒精的主要成分—乙醇，其價格快速上漲，也引起一眾投資者的注意。剛於今天截止新股認購的中科天元01156.HK，正是內地最大的乙醇生產系統生產商，其上市正好為市場提供一個探索行內機遇的最佳途徑，配合政策上的帶動，行業前景可期。

據了解，中科天元曾在英國上市，是第一隻英國的中概股，如今成功從英國回歸香港上市。目前中科天元已截止招股，該公司計劃發行8260萬股，其中826萬股在港公開發售，7434萬股是國際配售，每股作價介乎0.98港元至1.28港元之間，每手4000股。股份將於7月15日掛牌。

值得注意的是，其獨家保薦人—東興證券，以及聯席賬簿管理人及聯席牽頭經辦人—偉祿亞太證券、新城晉峰證券等，過去一年曾經辦的新股中，普遍都有不俗表現。前者曾保薦瑞誠中國傳媒01640.HK、益美國際控股01870.HK、連成科投集團08635.HK等都表現突出；而後兩者所經辦的新股中，平均首日表現亦屬利好，分別有超過15%及近40%的升幅。中科天元得強力支援下，有力造好。

公司業務簡介
按2019年收入計，中科天元於中國乙醇生產系統行業位元列第一，佔市場份額10.8%。目前，整個乙醇生產系統市場高度分散，供應商主要分為核心系統及非核心系統供應商兩類。其中，中科天元主要為乙醇燃料及酒精飲料行業的乙醇生產系統核心系統(主要包括蒸餾及脫水系統)提供綜合服務，包括工程設計、設備製造、安裝及調試以及後續增值維護。

財務數據上，中科天元於2017年至2019年間，總收益分別為2.57億元人民幣(下同)、2.50億元及3.99億元，年複合增長率24.5%，同期淨利潤分別為4565.9萬元、4582.1萬元及5916.8萬元，年複合增長率13.8%。此外，過去3年的毛利率分別為30.1%、29.0%和27.5%，保持在穩定的區間範圍，相信很大程度上得益於其強大的議價能力。

除了內地市場外，中科天元亦不斷拓展海外市場，為加拿大、俄羅斯、印尼及其他國家的其他化學製品生產系統提供技術綜合服務。資料顯示，過去3年，其海外市場收益分別錄得268萬元、1603萬元及1871萬元的數額，年增長率為498.13%和16.72%。

行業前景龐大
行業方面，乙醇生產系統的市場規模由2012年11.18億元增加至2019年的35.25億元，複合年增長率為17.8%。隨著下游消耗量增加及政府推行明顯的支持性政策，預期乙醇燃料產能將會於未來五年持續擴展。預計由2020年至2024年，乙醇生產系統的銷售收益預期將由40.90億元增加至57.16億元，複合年增長率為8.7%。

另一方面，內地啤酒和白酒市場需求極為龐大，行業發展有助於優化能源結構、改善生態環境、調控糧食市場等特點，國家發展改革委、國家能源局、財政部等十五部門亦於2017年9月13日聯合印發《關於擴大生物燃料乙醇生產和推廣使用車用乙醇汽油的實施方案》，內地生物燃料乙醇產業已由試點階段正式進入面向全面推廣的擴大試點階段，產業快速發展的局面正在形成，市場潛能以及政策推動給行業帶來可觀的前景。

乙醇需求激增
從收入結構來看，雖然中科天元的收入主要來源是乙醇燃料端和酒精飲料端。但隨著疫情在全球蔓延，醫療用、消毒用酒精成為一種近乎必須品的存在，相關的訂單潛力亦不容忽視。今年初，中科天元就曾向廣東的17家醫院及省公安廳交管局等一線部門捐贈五噸75%的消毒酒精，積極參與抗疫工作，很有可能為今年的業績帶來驚喜。

除了近期的疫情影響外，早於2016年間，由於過剩的玉米庫存導致廚餘問題和高存放成本，內地取消玉米存放政策，並出台鼓勵乙醇燃料行業的發展以解決玉米庫存的問題。就在當時，乙醇生產系統已因這一原因帶來一定需求，配合中科天元於乙醇生產技術系統專案中的行業經驗、其所研發及擁有的專利中所展示的技術先進性，亦令其獲得長期穩定以及良好的發展。