UTO財經|聶Sir市評 | 聶振邦：恆指能否企穩二萬七待觀察 萬物雲近一年半低防守性強

UTO財經|聶Sir市評 | 聶振邦：恆指能否企穩二萬七待觀察 萬物雲近一年半低防守性強

受惠於美國去年向全球實施的對等關稅政策，被美國最高法院裁定違法，市場憧憬原本受關稅影響企業的成本有望下降，甚或顯著下降，將有助紓緩美國整體通脹壓力的重大利好消息刺激，上周五美股三項主要股指雖同見低開，之後高走，最終均倒升收市，道指、標指和納指分別上升0.47%、0.69%和0.90%，科技股領漲，港股跟隨，恆指在周一 (2月23日) 上午已升逾600點，上午收報27,019點，重上2月以來較高水平。惟未知利好帶動時效多長，畢竟白宮以就最高法院裁定有動作。

提防好消息反變壞消息
美國總統特朗普宣佈，把全球進口關稅稅率由一成，調高至一成半，以回應最高法院裁定其所謂「對等關稅」違法。調高稅率倘見成功執行，意味著目前被徵關稅國家和地區，要是維持出口至美國貨品金額於現有水平，需付稅款將不跌反增，故不排除事態發展或令利好消息，之後變成利淡消息，認為暫不宜對港股後市太樂觀；始終要對恆指牛證街貨佔比高近八成，重貨區卻在26,299至26,200點的低水平有所戒心。謹慎投資者適合觀望至本周五 (2月27日) 恆指保持收高於27,000點，才放心積極入市為佳。

現價與一年內低位比較
尚未肯定恆指續升動力是否充裕，投資者現若有意進場，選股宜重防守性，現價高於52週低位不多於一成屬不俗參考，於2月23日收報19.48元的萬物雲 (2602) 不妨留意。現價較暫時52週低位18.36元 (見於2026年1月2日) 僅高6.10%，確認差距少於一成，加上處於2024年9月20日以來低水平，距今歷時超過一年零五個月，認為具備較強防守性。於2025年9月11日傍晚發佈的2025財政年度之中期報告顯示，截至2025年6月底資產淨值約154.75億元人民幣，而截至2025年6月底已發行股數約11.60億股，計出每股淨值折合為14.6158元。

三重分析判斷股價定位
2月23日收報19.48元相對每股淨值產生市賬率為1.33倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2022至2024年12月底，以及截至2025年6月底之每期市賬率為1.02至3.58倍，平均值為1.99倍，高於現時的1.33倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為14.6158元，計出每股合理值為29.00元，較19.48元之潛在升幅為48.87%。而截至2025年6月底的倒數十二個月之股東應佔溢利約11.79億元，相對截至2025年6月底的加權平均股數約11.57億股，每股盈利折合為1.1168港元。

19.48元相對每股盈利產生市盈率為17.44倍，參考上述四個時段之每期市盈率為11.35至35.79倍，平均值為22.14倍，同樣反映現價偏低。平均值相對每股盈利為1.1168元，計出每股合理值為24.70元，較19.48元之潛在升幅為26.80%。另看市銷率分析，得出每股合理值是22.20元，較19.48元之潛在升幅為13.96%。綜合上述三種分析，每股合理值為22.20至29.00元，平均值為25.30元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近30.00%。此股顯然屬中長線投資性質；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

聶振邦(聶Sir)

高歌證劵首席金融分析師

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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圖片來源:網絡

 

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